債券市場(chǎng)在連續(xù)多日震蕩回調(diào)后，6月20日，LPR跟隨政策利率下調(diào)，債券市場(chǎng)漲多跌少，出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。中證全債指數(shù)上漲0.02%，終結(jié)3連跌態(tài)勢(shì)，國(guó)債期貨集體收漲，銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)同步走強(qiáng)，交易所地產(chǎn)債漲跌不一。

隨著債券市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，不少公募基金產(chǎn)品凈值也出現(xiàn)回升。在經(jīng)歷債券基金連續(xù)3天的凈值回調(diào)后，不少持有人緊張的情緒有所緩解。

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有機(jī)構(gòu)表示短期交易情緒不足以構(gòu)成方向性逆轉(zhuǎn)。不過(guò),也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)心態(tài)可能還會(huì)反復(fù)，重返強(qiáng)勢(shì)還需要一定蓄力。

債券市場(chǎng)止跌

6月20日，債券市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，終結(jié)3連跌態(tài)勢(shì)，中證全債、中證國(guó)債、中證50債、中證金融債集體上漲。

國(guó)債期貨集體收漲，其中30年期主力合約漲0.21%報(bào)97.36元，10年期主力合約漲0.12%報(bào)101.58元，5年期主力合約漲0.13%報(bào)101.82元，2年期主力合約漲0.06%報(bào)101.21元。

銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)走強(qiáng)，其中10年期國(guó)開(kāi)活躍券230205收益率、10年期國(guó)債活躍券230004收益率、5年期國(guó)開(kāi)活躍券230203收益率均出現(xiàn)下行。交易所地產(chǎn)債漲跌不一。

此前，債券市場(chǎng)3連跌，不少純債型基金凈值連續(xù)下跌3日，引發(fā)基金持有人擔(dān)憂。諾德基金債券投資部副總監(jiān)徐娟指出，自6月15日中期借貸利率（MLF）調(diào)降后，債市出現(xiàn)調(diào)整，諸多期限的債券收益率上行至降息前，主要有以下三方面的原因：一是，市場(chǎng)擔(dān)憂降息僅為經(jīng)濟(jì)刺激政策的一部分，后續(xù)或?qū)⑷杂卸囗?xiàng)強(qiáng)有力的政策推行；二是，年初以來(lái)各期限債券的收益率下行幅度較大，且2022年11月份債市出現(xiàn)較大調(diào)整的“疤痕”效應(yīng)仍在，部分債券投資者主動(dòng)止盈，兌現(xiàn)部分浮盈；三是，時(shí)至稅期時(shí)點(diǎn)，疊加銀行間資金利率邊際提升，進(jìn)一步打壓對(duì)債券配置的信心。

6月20日，債券市場(chǎng)企穩(wěn)，不少債券型基金凈值得以回升，結(jié)束3連跌。債券市場(chǎng)企穩(wěn)被認(rèn)為與LPR跟隨下調(diào)有直接關(guān)聯(lián)。

6月20日，央行下調(diào)LPR一年期利率和五年期利率，分別由原來(lái)的3.65%下調(diào)至3.55%，4.3%下調(diào)至4.2%，均同步下降10個(gè)基點(diǎn)。

諾德基金債券投資部副總監(jiān)徐娟認(rèn)為，此次LPR下調(diào)并非新一輪降息周期，與前期公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）、常備借貸利率（SLF）和中期借貸利率（MLF）調(diào)降10BP一脈相承，且市場(chǎng)已有預(yù)期，甚至對(duì)LPR5年期不對(duì)稱降息有所期待。因此，此次LPR下調(diào)為央行引導(dǎo)社會(huì)融資成本利率下行的價(jià)格型工具之一。

恒生前海債券基金經(jīng)理李維康認(rèn)為，LPR1年與5年均下調(diào)10BP，與OMO、SLF、MLF保持一致。近幾日降息后債市出現(xiàn)止盈行情，是由于在降息前市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)入了一定降息預(yù)期，包括高層講話重提逆周期調(diào)節(jié)等，利率在降息前有加速下行，現(xiàn)在止盈行情后基本回歸到降息前水平。5年期LPR下調(diào)意味著穩(wěn)增長(zhǎng)步伐依然保持穩(wěn)健基調(diào)，快速止盈帶來(lái)的利率反彈大概率結(jié)束。

也有市場(chǎng)人士表示，5年期LPR降幅低于預(yù)期，這說(shuō)明政策對(duì)于拉動(dòng)房地產(chǎn)仍有底線，債市謹(jǐn)慎情緒略顯緩和。不過(guò)，國(guó)常會(huì)提到的穩(wěn)增長(zhǎng)政策有待陸續(xù)兌現(xiàn)，短期內(nèi)市場(chǎng)心態(tài)可能還會(huì)反復(fù)，重返強(qiáng)勢(shì)還需要一定蓄力。

債基狂撒紅包

今年以來(lái)，純債基金整體收益飄紅，遠(yuǎn)好于去年同期，逾九成純債基金凈值不斷刷新歷史紀(jì)錄。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在此輪債券市場(chǎng)回調(diào)之前，截至6月14日，中證全債指數(shù)年度漲幅高達(dá)2.91%，最大回撤幅度僅為0.17%。債券基金凈值也普遍走高，如中長(zhǎng)期純債型指數(shù)和短期純債型指數(shù)開(kāi)年以來(lái)分別最高累計(jì)上漲2.07%、1.84%，最大回撤僅為0.11%和0.02%。債券型基金指數(shù)上半年表現(xiàn)為近4年以來(lái)同期最好。

債券基金迎來(lái)好時(shí)光，或許是通過(guò)止盈規(guī)避債券市場(chǎng)波動(dòng)，不少債券型基金加大分紅力度，“狂撒紅包”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，今年以來(lái)，債券型基金共有2150筆（份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)，下同）分紅，分紅總金額達(dá)到708.06億元，高于去年同期。

從單筆分紅金額來(lái)看，中銀證券匯嘉定期開(kāi)放債券分紅金額最多，高達(dá)18.01億元；其次是中銀豐和定期開(kāi)放，分紅金額為15.02億元；富國(guó)天利增長(zhǎng)債券A、富國(guó)穩(wěn)健增強(qiáng)債券A/B、中銀證券安進(jìn)債券A單筆分紅金額均超6億元。

3只基金今年分紅次數(shù)超3次且分紅總金額超5億元，具體為金信民興債券C、南方多元和長(zhǎng)城悅享增利債券A。金信民興債券C和南方多元今年均分紅5次，分紅總金額分別為5.25億元和5.14億元；長(zhǎng)城悅享增利債券A分紅3次，總金額為12.54億元。

近期，債券基金分紅頻率加快。以權(quán)益登記日統(tǒng)計(jì)，6月20日有56只基金分紅，6月19日有114只基金分紅，6月16日有56只基金分紅。

機(jī)構(gòu)：短期交易情緒不足以構(gòu)成方向性逆轉(zhuǎn)

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期債券市場(chǎng)的回調(diào)已經(jīng)充分反映利率下調(diào)對(duì)債市的影響，利率波動(dòng)對(duì)債市的影響或告一段落。不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)債券市場(chǎng)的波動(dòng)或?qū)⑷Q于提振經(jīng)濟(jì)信心和預(yù)期的一攬子“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策是否會(huì)有新的變化。

債券市場(chǎng)方面，鵬華基金祝松表示，目前即便經(jīng)濟(jì)利率已經(jīng)降了較多，但整體來(lái)看利率仍然處于合理的中樞位置，債券仍具有配置價(jià)值，中長(zhǎng)期看，債券收益率還有一定的下行空間。

徐娟認(rèn)為，立足當(dāng)前，債市原有的投資邏輯未發(fā)生根本性改變，公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及高頻數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債市仍有支撐，短期的交易情緒不足以構(gòu)成方向性逆轉(zhuǎn)，但后續(xù)較大的風(fēng)險(xiǎn)或?qū)?lái)自于強(qiáng)有效刺激政策的落地。

“5年期LPR下調(diào)意味著穩(wěn)增長(zhǎng)步伐依然保持穩(wěn)健基調(diào)?！崩罹S康認(rèn)為，快速止盈帶來(lái)的利率反彈大概率結(jié)束。預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)依然處于債牛的頂部區(qū)間，參考過(guò)往降息后債券走勢(shì)，債券保持區(qū)間波動(dòng)的可能性較高，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率年內(nèi)低點(diǎn)或已出現(xiàn)，后續(xù)預(yù)計(jì)繼續(xù)新低的概率較低，債券投資建議以票息和套利為主。短期來(lái)看，6月末資金利率上行，因稅期、端午假期、季末信貸可能沖量等因素，進(jìn)入7月季初，資金利率大概率回落。中期來(lái)看，今年已經(jīng)一次降準(zhǔn)一次降息，貨幣政策可能已經(jīng)基本落地，后續(xù)仍然需要觀察和等待更多財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策，比如新一批政策性開(kāi)發(fā)性金融工具等。

（來(lái)源：券商中國(guó)）