如果一家上市公司在經(jīng)營(yíng)上一直平淡無(wú)奇，好壞倒也無(wú)所謂;但如果是一家公認(rèn)的“好公司”突然爆雷，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)就是晴天霹靂。

上海電氣好不好?肯定是一家標(biāo)準(zhǔn)的好公司，中國(guó)電氣設(shè)備翹楚之一，第三代核電技術(shù)的領(lǐng)軍企業(yè)，標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)行業(yè)核心資產(chǎn)。還有無(wú)數(shù)光環(huán)籠罩其身：首套百萬(wàn)千瓦超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組、三代四代核電核島和常規(guī)島主設(shè)備、大型海上風(fēng)電設(shè)備、西氣東輸?shù)母哳l電動(dòng)機(jī)等。作為中國(guó)工業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)品牌，上海電氣多次入選《全球制造500強(qiáng)》、《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)等，A+H股市值超過(guò)700億元。

上海電氣的業(yè)績(jī)也一直堪稱穩(wěn)定，年?duì)I收超過(guò)1300億元，估值長(zhǎng)期保持在不足20倍的狀態(tài)。機(jī)構(gòu)對(duì)其也相當(dāng)看好。截止今年一季度，共有十多家機(jī)構(gòu)持有其股份，持股比例占其流通股比例的10%以上。

但就是這樣一家最不可能爆雷的公司卻突然爆雷。5月30日晚間，上海電氣發(fā)布重大風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，若上海電氣通訊技術(shù)有限公司出現(xiàn)應(yīng)收賬款無(wú)法收回、存貨無(wú)法變現(xiàn)等重大損失，將導(dǎo)致母公司權(quán)益投資全額損失，從而減少公司歸母凈利潤(rùn)5.26億元;另加上因通訊公司可能無(wú)法償還公司向其提供的股東借款77.66億元，上述極端情況下，最終可能對(duì)公司的歸母凈利潤(rùn)造成83億元的損失。

上海電氣去年凈利潤(rùn)37億元，這次可能發(fā)生的損失是其2020年凈利潤(rùn)的2.2倍。我們尚不知道這次損失會(huì)不會(huì)被全額計(jì)提或者部分計(jì)提，但不管怎么樣，都會(huì)對(duì)上海電氣的短期盈利產(chǎn)生重大影響，也會(huì)讓上海電氣這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的白馬核心資產(chǎn)市場(chǎng)形象一落千丈。這才是應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)，也就是說(shuō)，爛泥扶不上墻無(wú)所謂，但“黑天鵝”更可怕。

之所以這樣說(shuō)，是因?yàn)榘遵R核心資產(chǎn)一直是資本市場(chǎng)的中流砥柱。目前上證指數(shù)雖然僅在3600點(diǎn)左右徘徊，但上證50指數(shù)已創(chuàng)了新高，很多核心白馬股在機(jī)構(gòu)資金推動(dòng)下也不斷創(chuàng)新高?，F(xiàn)在市場(chǎng)擔(dān)心的，并不是一些跌跌不休的“小股”，而是一直處于上漲趨勢(shì)的“大股”。因?yàn)檫@些“大股”是市場(chǎng)價(jià)值投資的標(biāo)桿，如果它們也不斷爆雷，市場(chǎng)信心究竟應(yīng)該寄托在何處?

當(dāng)然，上海電氣此次爆雷影響究竟有多大，會(huì)不會(huì)產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，現(xiàn)在還不好說(shuō)。從實(shí)際情況看，上海電氣雖然是中國(guó)電氣設(shè)備行業(yè)龍頭，但其估值一直不高，股價(jià)也一直處于低位。盡管其年收入超過(guò)1300億元，但凈利潤(rùn)只有37億元，凈利潤(rùn)率僅2.8%。這樣的企業(yè)其實(shí)很難入主流機(jī)構(gòu)法眼，因?yàn)閮衾麧?rùn)率太低，盈利能力不足，而且一旦有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)有麻煩。這個(gè)“風(fēng)吹草動(dòng)”有可能是行業(yè)需求的波動(dòng)，也有可能出現(xiàn)上海電氣子公司突然爆雷的情況。

好在此次上海電氣只是一家通訊類子公司出問(wèn)題，并不是電氣設(shè)備主業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題;而且，主業(yè)無(wú)論是核電還是水電，均屬于新能源，未來(lái)市場(chǎng)需求仍較為廣闊。因此，暫且把上海電氣的“黑天鵝”當(dāng)作一個(gè)短痛，盡管周一它還是不出意外地跌停了。

關(guān)鍵詞： 白馬股 黑天鵝 可怕 動(dòng)搖